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兴业证券:建议“买入”金科股份

发布时间:2020-03-05 08:37    来源媒体:中证网

【研究报告内容摘要】

事件:

3月3日,公司发布业绩快报,预计2019年全年实现营业收入677.73亿元,同比增长64.36%;实现归属于上市公司股东的净利润56.76亿元,同比增长46.06%;实现基本每股收益1.05元,同比增长45.83%。

点评:

2019年业绩大幅增长,超市场预期。预计2019年公司实现营业收入677.73亿元,同比增长64.36%;预计实现归母净利润56.76亿元,同比增长46.06%。加权平均净资产收益率23.93%,较2018年提升4.48个百分点。归母净利润增速低于营业收入增速,一方面是因为2019年计提9.81亿元存货跌价准备;另一方面是少数股东损益占比的提升,2019年为11%,而2018年为3%。

销售持续高增长,未来业绩有保障。2019年根据克而瑞统计数据,实现销售金额1803.4亿元,同比增长52%。2015-2019年销售复合增速为69%,销售持续高增长,未来业绩有保障。

2019年仍然较为积极补充优质土储。2019年前三季度公司拿地金额613.5亿元,占销售金额比重为49%;新增拿地建面2446万方,同比增长38.1%,占销售面积比重为196%。布局来看,拿地建面中三四线占比74.8%。2019年前三季度拿地均价2509元/平方米,占销售均价比重为25%。

财务杠杆进一步优化。预计2019年末,公司资产负债率83.78%,同比基本持平;扣除预收款项后的资产负债率48.12%,同比下降2.44个百分点。截至2019年三季度,净负债率144.3%,较2018年末的136.5%略微提升,但是较2017年的218.2%大幅下降。

今年以来融资成本下降。2020年以来,公司发行8亿超短融和23亿公司债。其中:(1)超短融期限270天,规模8亿元,融资利率5.3%。而2019年同类型为5.88%。(2)公司债2+1年期规模19亿元,票面利率6%,而2019年同类型为6.5%。今年以来融资成本明显下降。

此外,公司丰富激励机制,2019年12月公告2019-2023年员工持股计划,一期持股计划资金总额不超过25亿元。截至2月20日公司通过集中竞价累计买入3.4亿元、5152.4万股,占公司总股本的0.96%,成交均价为6.58元/股。

投资建议:公司销售持续超预期,拿地能力突出,为未来业绩夯实基础。我们预计公司2019-2020年EPS分别为1.05和1.32,按照2020年3月3日收盘价计算,对应PE分别为7.1倍和5.7倍,维持“买入”评级。

风险提示:大幅收紧按揭、消费贷等居民杠杆。

申请时请注明股票名称