金科股份(000656.CN)

金科股份(000656):业绩高增依旧 员工持股上下同心-金科股份业绩快报点评

时间:20-03-11 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

公司发布2019 年度业绩快报,2019 年公司预计实现营业收入677.73 亿元,同比增长64.36%;归母净利润56.76 亿元,同比增长46.06%。

事件评论

业绩延续高增态势,全年销售目标超额完成。2019 年公司实现营业收入677.73 亿元,同比增长64.36%;考虑9.81 亿元存货跌价准备计提后,公司归母净利润同增46.06%至56.76 亿元。业绩高增主因2019 年交房规模及整体销售毛利增加。根据克而瑞数据,公司2019 年销售额为1803.4 亿元,同比增长51.8%,年初所定1500 亿销售目标完成率高达120.23%。受疫情影响公司2020 年1-2 月销售额同降21.06%至121.1 亿元,后续疫情受控后集中释放的需求或助力公司销售提升。公司2019 年加权平均净资产收益率同增4.48pct 至 23.93%,盈利能力持续提升。

预收款项显著增加,财务结构持续优化。2019 年末公司预收款项为1146.94亿元,同比增长50.37%,随着预收款项逐步结转为营收,公司业绩预期延续较好增速。公司财务结构持续优化,2019 年扣除预收款项后的资产负债率为48.12%,同比下降2.44pct。公司融资渠道畅通,2019 年公司获批发行不超过50 亿元的公司债券,2020 年2 月已发行第一期,发行规模为23亿元,其中3 年期品种和5 年期品种票面利率分别为6%、6.3%。相较于2019 年7 月发行的3 年期公司债6.5%的票面利率,公司融资成本明显下行。

激励计划认购积极,业绩目标超额达成巩固信心。2019 年公司推出员工持股计划,其中一期计划认购积极,截至2020 年2 月20 日,一期持股计划已累计买入公司股票5152.4 万股,占公司总股本的0.96%。2019 年公司业绩表现靓丽,归母净利润增长率大幅超过员工持股计划30%的考核目标,按3.5%的比例提取专项基金后,可用于在参与人中分配并参与后续持股计划的资金达1.99 亿元,将有力提升员工积极性。

投资建议:业绩延续高增态势,员工持股上下同心。公司业绩维持较好增速,高预收账款保障未来盈利;销售增速仍可期待;员工持股考核目标超额达成,上下同心协同并进。预计公司2020 年、2021 年的归母净利润分别为73 亿元、90 亿元,同比增速分别为29%、23%,对应当前股价的PE 分别为5.48倍、4.45 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 房地产政策或存不确定性;

2. 疫情控制或存不确定性。