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金科股份(000656)年报点评:业绩大幅增长 财务杠杆下降 股息率较高

发布时间:2020-03-24    研究机构:兴业证券

  投资要点

  业绩大幅增长。2019年实现营业收入677.73亿元,同比增长64.36%;实现归母净利润56.76 亿元,同比增长46.06%。归母净利润增速低于营业收入增速,一方面是因为2019 年计提9.81 亿元存货跌价准备;另一方面是少数股东损益占比的提升,2019 年为11%,而2018 年为3%。

  盈利水平持续保持在高位。2019 年公司的毛利率和净利率分别为28.84%和9.4%,继续保持2018 年的较高水平。加权净资产收益率再创新高,2019 年为23.6%相较2018 年提升4.18 个百分点。

  销售高增长,拿地保持积极。2019 年金科实现销售金额1860 亿元,同比增长57%,完成年度目标的124%。拿地积极,成本控制较好。2019 年新增拿地建面3323 万方,同比增长61.8%;新增拿地金额888 亿元,同比增长26.9%;拿地均价为2672 元/平方米,拿地金额和销售金额的比重为49%。

  财务杠杆大幅下降,偿债能力有保障。2019 年末公司净负债率为120.2%,较2018 年末大幅下降16.3 个百分点。公司在手货币资金较为充沛,现金短债比为1.09,偿债能力有保障。

  保持较高分红比率。2019 年预计分红24 亿元,每股分红0.45 元,分红比率达到42.3%,以2020 年3 月23 日收盘价计算,股息率为6.36%。

  投资建议:公司充分受益中西部城市基本面的持续超预期,销售持续高增长,拿地能力突出,为未来业绩夯实基础。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为1.32 和1.58,按照2020 年3 月23 日收盘价估算,对应PE 分别为5.4 倍和4.5倍,维持“买入”评级。

风险提示:大幅收紧按揭、消费贷等居民杠杆。

申请时请注明股票名称