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金科股份(000656)一季报点评:业绩保持高增长 拿地积极 融资成本下降

发布时间:2020-04-14    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

2020 年4 月13 日晚,公司发布一季报。一季度实现营业收入76.3 亿元,同比增长18.96%;实现归母净利润3.97 亿元,同比增长57.13%。

点评:

突发公共事件对业绩影响较小。一季度实现营业收入76.3 亿元,同比增长18.96%;实现归母净利润3.97 亿元,同比增长57.13%。净利润增速高于营收增速的主要原因是:报告期内确认投资收益7631 万元,同比增长155.51%,主要是被投资单位当期净利润增加。

一季度销售仅略有下降。突发公共事件影响下,整体行业销售明显下滑,TOP100房企销售金额下降21%,而公司下降幅度相对较小。一季度公司实现销售金额264 亿元,同比下降11.7% ;实现销售面积271 万方,同比下降14.2%;销售均价为9741 元/平方米,同比增长3%。根据克而瑞销售榜单,公司一季度销售金额位列行业第13 名。

保持拿地力度,布局集中在二线城市。一季度新增土地26 宗,新增拿地建面302 万方,同比下降25.6%;新增拿地金额109 亿元,同比下降26.8%;新增拿地权益金额为95 亿元,权益比例为87.2%;一季度拿地均价为3609 元/平方米;拿地金额占销售金额的比重为41.3%,2019 年全年此比例为48%。从布局看,一季度二线城市拿地金额占比提高至55%,三四线占比为45%。主要布局的城市有:重庆(25%)、苏州(13%)、成都(11%)、襄阳(9%)、南通(7%)。

在手资金充沛,融资成本下降。截止2020Q1,公司净负债率为131.8%,在手货币资金为360 亿元,短期借款及一年内到期的非流动负债为277.4 亿元,短期偿债倍数为1.3 倍。一季度发债成本明显下降,受益融资环境的边际改善。2020 年2 月20 日,公司发行两笔一般公司债,其中“3+2”年期票面利率为6.3%,相较2018 年2 月发行的同期限同类别债券下降了120bp;“2+1”年期的票面利率为6%,相较2019 年7 月发行的同期限同类别债券下降了50bp。

公司创新丰富激励机制,自上而下覆盖各层级员工。2020 年4 月13 日,公司公告了“卓越共赢”员工持股计划二期草案,拟提取2019 年归母净利润的3.5%作为专项基金,即1.99 亿元;同时拟通过融资融券方式进行1:1 配资。本期计划参与对象为公司员工,预计不超过2100 人。

投资建议:公司充分受益中西部城市基本面的持续超预期,销售持续高增长,拿地能力突出,为未来业绩夯实基础。我们预计公司2020-2021 年EPS 分别为1.32 和1.58,按照2020 年4 月13 日收盘价估算,对应PE 分别为5.9 倍和4.9 倍,维持“买入”评级。

风险提示:大幅收紧按揭、消费贷等居民杠杆。

申请时请注明股票名称