金科股份(000656.CN)

金科股份(000656)Q1净利润高增 二期持股计划落地

时间:20-04-14 00:00    来源:海通证券

投资要点:

事件:公司公告《2020 年第一季度报告》及《卓越共赢计划暨2019 至2023年员工持股计划之二期持股计划(草案)》

Q1 经营稳健,业绩高增。公司2020 年一季报实现营业收入总额76.27 亿元,同比增长18.96%;实现归属于上市公司股东的净利润3.97 亿元,同比增长57.13%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.11 亿元,同比增长57.04%;实现稀释后每股收益0.07 元,同比增长75%。

净利率显著上升,负债率小幅下降。报告期,公司毛利率为25.07%,比上年同期减少0.37 个百分点;净利率为6.63%,比上年同期增加3.13 个百分点。截至报告期末,公司资产负债率为83.37%,较上年同期减少0.55 个百分点;剔除预收账款后的资产负债率为47.83%,较上年同期降1.16 个百分点。公司总资产达到3272.43 亿元,同比增长32.53%;货币现金359.69 亿元,同比增长18.90%,合同负债达到1154.94 亿元,为公司在新冠疫情影响下保持高质量发展提供了有力支撑。

积极应对疫情,销售拿地有序推进。报告期,公司实现销售金额约264 亿元,同比下滑11.7%;销售面积约271 万平米,同比下滑14.2%。公司新增土地26 宗,计容建筑面积302 万平米,合同投资金额109 亿元,权益合同金额95 亿元。

二期员工持股计划草案出炉,投资价值凸显。截止2 月20 日,一期持股计划已累计买入金科股份(000656)股票共计51523981 股,占公司总股本0.96%,成交均价6.58 元/股,对应已投金额为3.39 亿元。公司2019 年度经审计的归母净利润为56.76 亿元,同比增长46%,实现《员工持股计划》规定的净利润增长目标。因此,提取其3.5%,即约1.99 亿元,作为二期持股计划资金来源。按照融资资金与专项基金比例不超过1:1, 按照最新收盘价计算,涉及的标的股票数量约0.51 亿股,约占公司总股本的0.96%。

投资建议:维持“优于大市”评级。我们预计2020-2022 年公司实现归属于母公司股东净利润分别为76.36 亿元、96.12 亿元、118.09 亿元。以上收入和净利润对应的2020-2022 年EPS 分别为1.43 元、1.80 元、2.21 元。按照公司2020 年4 月13 日收盘价7.76 元计算,对应2020 和2021 年PE 为5.43倍和4.31 倍。我们给予公司2020 年8-10XPE,合理价值区间为11.44~14.30元,维持“优于大市”评级。风险提示: 1)公司销售增长不达预期风险;2)房价出现较大幅度下行;3)股东变动。