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金科股份(000656):业绩亮眼 拿地积极 经营稳健

发布时间:2020-04-15    研究机构:中国银河证券

  1.事件

  公司发布了2020 年一季度报告。报告期内,公司实现营业收入76.3亿元,同比增长18.96%;公司实现归属上市公司股东的净利润3.97 亿元,同比增长57.13%,扣非后归属上市公司股东的净利润为4.1 亿元,同比增长57%;公司基本每股收益为0.07 元,同比增长75%,高于预期。

  2.我们的分析与判断

  (一)业绩增速亮眼,净利率提升明显

  2020 年一季度公司实现营业收入76.3 亿元,同比增长18.96%;实现归母利润3.97 亿元,同比增57.13%,继续兑现高预期。2020 年一季度,公司销售毛利率为25.1%,同比下降0.4 个百分点;销售净利率为6.6%,同比上升3.1 个百分点;三费率为13.2%,同比下降0.61 个百分点;公司2020 年一季度投资收益为7600 万元,同比增长2.13 亿元。公司业绩增速高于营收增速,主要是由于三费率的下降叠加投资收益的大幅增长。

  截止2020 年一季度末,公司预收账款1163 亿元,同比增加35%,可覆盖19 年营业收入的1.7 倍,业绩保障性较高。

  (二)疫情期间销售实现突破,积极拿地土储充裕公司疫情期间推出系列营销措施,整合线上主流平台,推动线上销售。2020 年一季度,全公司实现销售金额264 亿元,同比下降12%,销售面积271 万平米,同比下降14%,优于行业平均。一季度,公司新增土地26 宗,计容建面302 万平米,合同投资金额109 亿元,权益合同金额95 亿元,拿地态度积极。深耕战略效果明显,版图逐渐扩展至全国。

  巩固重庆本地资源优势,重庆之外增长势头强势。截至2019 年末,公司可售面积近6700 万平米,重庆占比降至29%,华东、西南占比达22%、18%,布局更加合理。

  (三)杠杆率持续下降,经营更加稳健

  2020 年一季度末,公司资产负债率为83.4%,同比下降0.5 个百分点;净负债率为131.8%,同比下降23 个百分点,经营更加稳健。

  3.投资建议

  作为植根于中西部地区的地产龙头股,公司版图逐步扎实的扩展至全国,土地储备丰富,拿地成本低具有比较优势,公司融资渠道多样,杠杆率可控。预计2020、2021 年公司EPS 分别为1.33、1.71 元,对应PE 分别为6.2、4.8 倍,低于行业平均值,维持“推荐”评级。

  4.风险提示

  行业调控政策超预期风险,销售大幅下滑风险。

申请时请注明股票名称