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金科股份(000656):业绩逆势高增长 拿地积极保销售

发布时间:2020-05-06    研究机构:国盛证券

  事件:金科股份(000656)发布一季报。公司一季度实现营业收入76.3 亿元,同比增长18.96%;实现归母净利润3.97 亿元,同比增长57.13%。

  业绩逆势增长,投资收益贡献上升。公司一季度的营收、归母净利润同比增速分别为18.96%和57.13%。净利润增速高于营收增速的主要原因为:表外合作项目结算,推动期内投资收益同比增长155.51%至7631 万元。毛利率和归母净利率为25.1%和5.2%,同比分别下降0.4%和上升1.3%,依然维持同比高位。三费费率同比下降0.7%至13.0%,其中,疫情期间线上销售的占比提升,导致销售费率同比下降1.9%。一季度末公司预收款同比增长35%至1,163 亿元,覆盖19 年营收的1.7 倍,有助于公司未来业绩持续增长。

  销售逐渐回暖,稳步达成20 年销售目标。公司一季度销售面积同比下降14%至271 万平,销售金额同比下降12%至264 亿元。根据克而瑞销售排行,公司一季度销售金额位列行业第13 名。销售高增趋势在疫情过后将更好地发挥,达成全年2200 亿的销售目标。

  拿地积极,集中布局二线城市。公司一季度新增土地26 宗,拿地面积同比下降25.6%至302 万方,占当前销售面积的111%;拿地金额同比下降26.8%至109 亿元,权益比例87.2%,占当期销售金额的41%;拿地均价为3609元/平,占当期销售均价的37%,有效保障公司未来毛利水平。在城市能级方面,二线城市拿地金额占比提高至55%,三四线占比为45%,维持公司“二三线为主,一四线为辅”的全国化投资布局。

  在手资金充沛,融资成本下降。公司一季度扣除预收款的资产负债率同比下降1.2%至47.83%,净负债率同比改善22.9%至131.8%。一季度末货币资金为360 亿元,为一年内到期负债的1.3 倍,短期偿债风险可控。受益于融资环境的改善,一季度新发行公司债成本显著下降。

  二期员工持股计划发布,覆盖公司各层级员工。2020 年4 月13 日,公司公告“卓越共赢”员工持股计划二期草案,计划按照2019 年归母净利润的3.5%(1.99 亿元)作为专项基金;同时拟采用的杠杆比例不超过1:1,本期计划参与对象为公司员工,总人数预计不超过2100 人。

  投资建议:我们预测公司20/21/22 年营收增速为28.7%/22.5%/21.1%,归母净利润增速为27.7%/19.8%/12.0%。公司拿地积极,销售弹性较强,维持“买入”评级。

  风险提示:新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期、房地产市场销售下滑超预期。

申请时请注明股票名称