金科股份(000656.CN)

金科股份(000656):业绩高增 销售逆势增长 彰显成长品质

时间:20-08-31 00:00    来源:中国银河证券

1.事件

公司发布了2020 年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入303.06亿元,同比增长16.09%;公司实现归属上市公司股东的净利润36.15 亿元,同比增长39.59%,扣非后归属上市公司股东的净利润为32.85 亿元,同比增长27.48%;公司基本每股收益为0.68 元,同比增长41.67%。

2.我们的分析与判断

(一)公司业绩表现依旧靓丽,全年业绩高增可期2020 年上半年公司实现营业收入303.06 亿元,同比增长16.09%;实现归母净利润36.15 亿元,同比增长39.59%。业绩增速高于营收增速的原因,主要系:1)销售费用同比减少39.9%;2)公允价值变动净收益较去年增加2.03 亿元;3)对联营和合营企业的投资收益增加明显,报告期内为5.84 亿元,去年同期为-1.78 亿元。公司实现毛利率26.0%,较去年同期减少8 个百分点,实现净利率14.1%,同比增加2 个百分点。

值得注意的是,报告期内公司实现竣工730 万平方米,同比增加71.76%,远高于地产结算增速,下半年公司结算加速可期。报告期内,公司合同负债和预收账款达到1394.21 亿元,同比增长48.34%,覆盖2019 年地产结算收入的2.2 倍,公司可结算资源丰富,未来业绩保障性较强。

(二)销售实现逆势增长,全国化布局趋向均衡2020H1 公司实现销售金额达868 亿,同比增长6.6%;实现销售面积860 万平米,同比增长2.5%,与同行业相比,受疫情影响较小,实现逆市增长。报告期内,公司在华东、重庆、西南、华中、华南地区销售金额占比分别达到43%、19%、12%、10%、8%,全国化布局初见成效。报告期内,公司新增土地87 宗,土地购置金额达546 亿元,计容建筑面积1370万平方米,新增土地储备按计容建筑面积计算二三线城市占比超85%,公司拿地积极,土储充足且资质优越。报告期末,公司总可售面积超7400万平方米,其中华东、重庆、西南、华中、华南地区占比分别为25%、25%、16%、17%、8%,与2020H1 销售各区域占比相比,可售资源的全国化布局更趋均衡。

(三)金科服务分拆上市,杠杆水平逐步下降

公司在2020 年4 月通过了分拆金科服务到境外上市的议案,并已向港交所递交了上市申请书,公司“四位一体”协同发展战略逐步推进。

报告期内,金科服务营业收入同比增长36%,净利润同比增长超80%,高成长的金科服务上市后有助于提升母公司的估值。报告期末,公司扣除合同负债后的资产负债率为46%,同比下降3 个百分点,净负债率125%,同比下降22 个百分点,杠杆水平进一步下降,货币资金为368 亿元,有效覆盖短期有息负债。同时,中诚信、签合评级、大公国际三家权威评级机构上调公司主体信用评级至AAA。

3.投资建议

作为植根于中西部地区的地产龙头股,公司版图逐步扎实的扩展至全国,上半年销售实现逆势增长,显示出较强的抗风险能力和高成长性。公司土地储备丰富,杠杆率下降,物业服务板块分拆上市提升估值,我们看好公司未来的发展。基于对公司开发项目储备以及对公司布局市场销售行情的考虑,我们预计公司2020-2021年的每股收益分别为1.33、1.71元。以8月28日10.59元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为7.96、6.19倍,维持 “推荐”评级。

4.风险提示

行业调控政策升级,销售大幅下滑风险等。