金科股份(000656.CN)

金科股份(000656):业绩预增符合预期 三条红线指标全面优化

时间:21-02-04 00:00    来源:上海申银万国证券研究所

金科股份(000656)公布2020 年业绩快报,2020 年实现营收878.1 亿元,同比+29.6%;营业利润123.9 亿元,同比+43.7%;归母净利润70.2 亿元,同比+23.7%。

点评:

20 年业绩同比+24%、符合预期,三条红线指标全面优化。公司预告2020 年实现营收878.1 亿元,同比+29.6%;营业利润123.9 亿元,同比+43.7%;归母净利润70.2 亿元,同比+23.7%,符合预期;基本每股收益1.30 元,同比+23.8%;加权净资产收益率23.3%,同比-0.3pct。2020 年末,资产负债率、剔除预收款后资产负债率分别为80.7%、69.0%,同比分别-3.1pct、+20.9pct;净负债率达71.8%,同比-48.4pct,现金短债比1.4 倍,同比提升0.3 倍,公司“三条红线”指标全面优化。

2020 年末,预收款达1,433.8 亿元,同比+25.0%,可覆盖19 年地产营收2.3 倍,高于行业平均,有望保障后续业绩高增。

20 年销售金额2,233 亿元,同比+20%,圆满完成年初计划。2020 年,公司积极应对疫情影响,顺应环境变化,完成《公司发展战略规划纲要(2017-2020)》目标,2020 年公司实现销售金额2,233亿元,同比+20%,目标完成率达102%。据公司发布的《公司发展战略规划纲要(2021-2025 年)》,公司计划力争到2025 年总销售规模4,500 亿元以上,年复合增长率15%以上,并力争冲击更高目标。

此外,公司近期选举新一届董事会成员,选举周达为董事长,杨程钧为公司总裁,公司新领导班子将着力提升公司的盈利能力和永续经营能力,有望推动公司步入高质量发展通道。

发布5 年发展战略规划,追求高质量发展和多元化发展。公司发布《公司发展战略规划纲要(2021-2025 年)》,明确高质量发展战略。公司计划力争到2025 年总销售规模4,500 亿元以上,年复合增长率15%以上,并力争冲击更高目标。其中,“地产+”业务销售模达到500 亿元以上;持有优质资产大幅提升,优质资产规模达到300-500 亿元;实现代建业务规模300 亿元;智慧服务业务规模保持高速增长。投资方面,多元化投资结构将更加合理,招拍挂与非招拍挂方式获取土地占比达到50%:50%。财务方面,持续改善资产负债率、净负债率、剔除预收账款后的资产负债率、现金短债比、经营性现金流等财务结构指标,实现有息负债规模合理增长,负债结构和成本持续优化。

维持“买入”评级,维持2020 盈利预测,下调2021-22 预测。近期金科股份发布新五年计划,力争5 年销售翻番至4,500 亿元,同时打造多元“地产+”业务提升永续经营能力,预计将推动公司买入高质量发展阶段。鉴于公司今年“地产+”业务加大投入及“三道红线”的综合影响,我们维持公司2020 每股盈利预测为1.31 元,并将2021-22 年每股盈利预测分别下调为1.52/1.87 元(原预测为1.65/1.97 元),同比增速23.7%/15.4%/23.6%,当前价格对应20/21PE 分别仅5.3/4.6 倍,维持目标价10.26 元,维持“买入”评级。

风险提示:房地产调控政策超预期收紧,房地产销售超预期下滑。