金科股份(000656.CN)

金科股份(000656):销售开局良好

时间:21-02-09 00:00    来源:中信建投证券

事件

公司发布2021 年1 月销售情况公告,公司及所投资的公司实现销售金额约142 亿元,房地产销售面积约140 万平方米。

简评

1 月销售开局良好。公司1 月实现销售金额142 亿元,销售面积140 万方,根据克而瑞数据,1 月销售金额和销售面积分别实现同比增长57%、30%。2020 年全年公司实现销售金额2233 亿元,同比增长20.1%,较原先2000 亿元的销售目标增长11.7%,在克而瑞销售排行榜中排名16 位;实现销售面积2240 万平方米,同比增长17.6%;销售均价同比上升2.1%。除了实现销售量价齐升,公司回款质量也有所改善:期内公司实现销售回款约2011 亿元,销售回款率达到90%,较去年同期提高了三个百分点。展望未来,公司五年战略规划设定2025 年销售规模在4500 亿元以上,年复合增长率达15%以上,成长仍值得期待。

业绩实现较快增长,降杠杆成效显著。2020 年公司实现收入878.1亿元,同比增长29.6%;营业利润123.9 亿元,同比增长43.7%;实现归属于上市公司股东的净利润70.2 亿元,同比增长23.7%,增长主要是由于2020 年交房规模的增加。利润率方面,公司营业利润率较2019 年提升1.4 个百分点至14.1%,归母净利率则下滑0.4 个百分点至8.0%。随着新五年战略规划纲要发布,公司由原先的重视规模向更加重视利润考核转变,利润增速和利润率有望继续保持稳定。此外,2020 年公司降杠杆成效显著,净负债率由122.3%下降至71.8%;剔除预收款后的负债率由74.8%降至68.9%,现金短债比由1.1 提升至1.4,指标全面优化,使得公司在三道红线下直接由橙档降为绿档,公司将在较为健康的财务结构基础上继续获得长足的发展。

维持买入评级,目标价12.24 元。我们预计2020-2022 年公司EPS为1.30/1.58/1.89 元,维持买入评级和12.24 元的目标价。

风险提示:地产调控政策超预期;公司销售及结转不达预期。